Tout savoir sur les méthodes de valorisation de ScaleX Invest

Dans l’univers des investissements technologiques, où l'innovation et les fluctuations du marché sont constantes, la valorisation des participations représente un enjeu crucial pour les fonds de Venture Capital. Chez ScaleX Invest, nous partons du postulat qu’aucune méthode de valorisation unique ne peut offrir une vision exhaustive et juste de la valeur d’une entreprise. C'est pourquoi nous avons développé une gamme de méthodes et conçu une plateforme flexible permettant aux investisseurs de suivre l’évolution de leurs portefeuilles, en utilisant plusieurs modèles pour obtenir une estimation aussi précise que possible de la valeur de leurs actifs.

Dans cet article, nous présentons les sept principaux modèles de valorisation disponibles sur la plateforme ScaleX Invest. Ces modèles offrent un cadre structuré pour déterminer la juste valeur des entreprises, tout en permettant aux investisseurs de respecter les directives réglementaires, en particulier celles définies par l'IPEV (International Private Equity and Venture Capital Valuation). Chaque méthode présente des avantages et des limites, que nous explorerons en détail ci-dessous.

1. Valorisation post-money la plus récente

La valorisation post-money la plus récente fournit une approche claire et directe pour déterminer la valeur d'une entreprise en se basant sur son dernier tour de financement. La force de cette méthode réside dans sa capacité à refléter le sentiment du marché lors du dernier investissement. Toutefois, sa simplicité peut aussi constituer une limite, car elle ne prend pas en compte les développements récents de l'entreprise, tels que l'évolution du produit, la croissance du chiffre d’affaires ou l’évolution des conditions de marché.

2. Valorisation par multiples de revenus

Chez ScaleX Invest, nous nous appuyons sur une base de données unique de plus de 1 000 multiples privés, continuellement mise à jour pour refléter les dernières tendances de valorisation dans l’écosystème du Venture Capital. Les multiples de chiffre d’affaires sont particulièrement efficaces pour valoriser les entreprises technologiques en phase de croissance, offrant un moyen simple et accessible de comparer la valeur d'une entreprise avec ses pairs. La comparaison avec des entreprises similaires — une fonctionnalité clé de la plateforme ScaleX — permet aux investisseurs de définir la valeur de l’entreprise relativement aux standards de marché. Cependant, les entreprises avec des actifs lourds ou avec des longs cycles de R&D peuvent être sous-évaluées via cette méthode, car leurs revenus ne reflètent pas encore leur potentiel futur. Cette méthode a également une utilité limitée pour les entreprises les moins matures commercialement, ce qui la rend moins applicable aux investissements early-stage.

3. Valorisation par multiples d'EBITDA

Bien que largement utilisée dans le private equity, la méthode des multiples d'EBITDA est moins applicable à de nombreuses startups technologiques, qui affichent très souvent un EBITDA négatif. Malgré cette limite, la méthode reste fiable pour les entreprises technologiques matures ou les PME technologiques. L’utilisation massive des multiples d'EBITDA dans le Private Equity en fait une méthode fiable pour évaluer les entreprises ayant dépassé le stade de startup.

4. Valorisation par comparaison aux pairs cotés

Bien que le benchmarking par rapport à des entreprises cotées en bourse puisse ne pas toujours fournir la valeur la plus précise pour les startups, ScaleX Invest permet aux utilisateurs d'affiner cette approche en sélectionnant les pairs cotés les plus proches au sein d’un échantillon pré-sélectionné, assurant ainsi une comparaison plus pertinente. Cette approche offre une transparence totale, car les données sous-jacentes proviennent des états financiers publics, ce qui est particulièrement apprécié par les auditeurs qui supervisent les fonds d'investissement. Cependant, la disparité de taille entre les entreprises publiques et les startups limite souvent la précision de cette méthode.

5. Valorisation par approche historique

La méthode historique de valorisation est une méthode développée en interne par ScaleX Invest, qui utilise le multiple de revenus d’une entreprise lors de son dernier tour de financement et l’ajuste aux conditions de marché actuelles. Cette méthode applique une décote au multiple passé en fonction du profil de risque de l’entreprise et de l’évolution des multiples observés sur le marché. Elle est particulièrement utile pour ajuster la valorisation des entreprises ayant levé des fonds pendant un pic de valorisation, à l’image de la période 2020-2022. Toutefois, l'inconvénient de cette méthode réside dans le besoin d'accéder à des données privées et détaillées du dernier tour de financement, pas toujours disponibles, limitant ainsi son applicabilité pour certains investissements.

6. Méthode Discounted Cash Flows (DCF)

La méthode DCF calcule la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs, offrant un outil complet pour évaluer la santé financière à long terme d’une entreprise. Un des principaux atouts de la méthode DCF est qu’elle prend en compte l’ensemble des coûts de l’entreprise, y compris les CAPEX, permettant aux investisseurs d’évaluer de manière fine les hypothèses de croissance, de rentabilité, et de trésorerie. Cette méthode s’aligne également avec les pratiques du Private Equity, ce qui facilite les négociations en cas d'exit. Cependant, la fiabilité de la méthode DCF diminue lorsqu'elle est appliquée aux startups, car ces entreprises manquent souvent de données historiques pour construire leur business plan. De plus, les entreprises à forte croissance peuvent connaître des taux de croissance non durables, rendant difficile le calcul de la terminal value. En outre, la méthode DCF ne tient pas compte des tendances du marché ou du positionnement concurrentiel, ce qui peut entraîner des valorisations qui négligent des facteurs externes.

7. Méthode Venture Capital (VC)

La méthode VC projette la valeur future en cas d’exit et l’actualise en fonction des risques et des hypothèses de dilution. Cette méthode est largement acceptée dans l'industrie du capital-risque, offrant une approche structurée pour estimer la valeur potentielle des entreprises en phase de démarrage. Cependant, la dépendance de cette méthode aux revenus projetés peut être problématique, en particulier pour les entreprises pré-revenues, pour qui les projections de chiffre d'affaires peuvent être spéculatives et peu fiables.

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Conclusion

Selon ScaleX Invest, aucune méthode de valorisation ne peut à elle seule capturer toute la complexité d'une entreprise technologique. En proposant une variété de modèles, chacun avec ses avantages et ses limites, notre plateforme permet aux investisseurs d’adapter leur stratégie d’évaluation à chaque typologie d’entreprise.

Les fonctionnalités de la plateforme ScaleX Tracker :

• Accès à une base de données de plus de 1 000 multiples privés mis à jour en continu
• Algorithmes suggérant le poids des méthodes, basés sur des données back-testées
• Méthodes spécifiquement développées pour le secteur technologique
• Processus de valorisation transparent et auditable
• Conformité avec les directrices de l’IPEV, assurant le respect des normes en matière de reporting

Découvrez comment ScaleX Invest peut vous aider à optimiser la valorisation de votre portefeuille et prenez le contrôle de vos analyses grâce aux meilleurs outils du marché.